专题：大连商品交易所“温度指数保险+衍生品”
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“厄尔尼诺开始了。”7月4日，世界气象组织确认，热带太平洋七年来首次形成了厄尔尼诺条件，可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现。
这让广东湛江的水产养殖户曾老板（化名）犯了愁，他已经养了八年南美白对虾，“前段时间我看到厄尔尼诺的新闻以后，心里非常慌，因为温度一高，水质容易变差，水产进食也受到影响，特别容易导致虾生病、死亡。”他告诉记者。
7月31日，在广州举办的“水产养殖温度指数保险+天气衍生品”发布会上，中国人寿财产保险股份有限公司广东省分公司（下称广东国寿财险）、中泰期货股份有限公司（下称中泰期货）、天韧科技（上海）有限公司共同合作推出的基于“中央气象台-大商所温度指数”创新保险产品，令曾老板为之头疼的难题得以化解。
挂钩客观权威温度指数 水产养殖温度指数保险为养殖户解难题
记者从发布会了解到，高温天气对水产养殖的负面影响体现在方方面面。高温所导致的水体温度升高、氧气含量下降、水质恶化都会严重影响鱼虾类生长发育，甚至造成死亡。除了对鱼虾造成直接伤害，高温对水产养殖成本的影响也不可小觑，能耗、水质管理、饲料和疾病防控等成本都会随之大大增加，对养殖场经营者造成负担，为养殖业的盈利能力和可持续发展带来挑战。历史上，广东省的水产养殖业曾多次受到高温天气的影响，如2015年夏季，广东省遭受长时间高温干旱的天气，许多对虾养殖场因高温和缺水导致虾苗大量死亡，损失惨重，据不完全统计，对虾养殖行业损失产值超过6亿元。面对高温，养殖户亟待有效的风险管理工具。
广东国寿财险扎根南粤大地，深入贯彻落实习近平总书记视察广东重要指示重要讲话精神，贯彻广东省委、省政府工作部署，助推现代化海洋牧场建设和“百县千镇万村高质量发展工程”，在大商所、广东省金融局和广东省金融支农促进会的指导下，针对水产养殖户解决高温风险管理的急难愁盼问题，专属开发了水产养殖温度指数保险。“我们设置了一个赔款触发值，一旦某日气温超过赔款触发值，养殖户即可获得赔款，温度越高，赔款越多。产品的目标客户为南美白对虾和四大家鱼养殖户/企业，保险金额为每亩1000元，项目第一期将为7户养殖户们提供300多万元的风险保障。”广东国寿财险农村业务部负责人陈卫介绍道。
事实上，水产养殖温度指数保险是天气指数保险的一种，与“见尸定赔”的传统水产养殖保险相比，天气指数保险具有风险定量化、适用性强等特点，标的为客观、公开透明的天气指数，养殖户可以在官方渠道查询到每天的天气指数，触发条件更客观，定损效率更高，理赔更简单方便，传统保险的道德风险问题也会减弱。
作为天气指数保险的基本要素，天气数据的重要性不言而喻。然而，收集长周期的气象数据并不容易，如何获取完善、公允性高的气象数据则成为天气指数保险产品设计的重要一环。
记者注意到，此次水产养殖温度指数保险挂钩的指数是“中央气象台-大商所温度指数”的广州站日平均温度指数。
据了解，大商所自2002年起开始研究农业天气风险管理，是我国最早探索以天气衍生品应对农业风险的交易所。2005年，大商所围绕服务农业生产、保障粮食安全目标与中央气象台开展长期战略合作。2009年，双方发布了第一版温度指数。2022年，双方在服贸会上正式对外发布了完善后的“中央气象台-大商所温度指数”，该温度指数基于中央气象台权威气象数据，因此权威性和市场认可度高。温度指数目前涵盖北京、上海、广州、哈尔滨等15个基准城市，包括日平均温度指数（DAT）、月累积平均温度指数（CAT）、制热指数（HDD）和制冷指数（CDD）等。
天气场外衍生品为保险公司、空调经销企业提供保障
然而，温度指数保险只是这一创新产品的第一个环节。近年来，天气指数保险的承保公司一直面临着一个重大难题，即再保支持有限、风险分散困难。
据陈卫介绍，与其他农业保险标的不同，渔业高温灾害具有系统性的特点，以广东中山、珠海水产养殖高温指数保险试点项目为例，该保险方案由于无法满足再保分出相关要求，再保险公司所给予的支持有限，相关保险方案的分保比例仅不到40%，且设置赔付率150%的再保兜底上限，而2022年珠海市水产养殖高温指数保险综合赔付率就超过240%，承保机构陷入项目巨亏风险。
在缺乏有效风险分散途径的情况下，仅仅依靠保险公司自身承保能力是难以解决天气指数保险发展困境的。此时，近年来在我国广受关注的“保险+期货”模式为保险公司提供了破题思路。
据了解，在“保险+期货”模式中，农户向保险公司购买农业保险的同时，保险公司再通过期货风险管理子公司进行再保险，形成风险管理闭环。
此创新产品的第二个环节——天气衍生品的模式与“保险+期货”核心思路一脉相承，通过温度指数场外衍生品为温度指数保险提供了风险保护。
具体来看，首先，保险公司将赔付风险通过场外衍生品转移给期货公司。据中泰期货副总经理王洪刊介绍：“期货公司通过风险管理子公司在此次产品流程中承担了产品的定价和风险管理的职责。一方面，与保险公司对保险费率进行测算，利用天气指数数据帮助保险公司提升天气相关保险产品的定价合理性；另一方面，保险公司将面临的因温度上升造成渔业损失的赔付风险通过场外衍生品转移给期货公司以及因温度上升而获利的实体企业。”
同时，期货公司将承接的风险再通过场外衍生品转移给空调经销企业等因温度上升而获利的企业。
天韧科技（上海）有限公司作为广东国寿财险的技术顾问，在此项目中参与了产品设计、精算定价等工作。“高温天气可以让养殖企业亏损，反之，却可以让部分企业受益。以此次参与项目的空调经销企业为例，高温天气有利于空调销售，增加空调经销企业的收入和利润，反之，低温天气则不利于空调销售，不少其他企业，如制冰、售电企业的情况与空调销售企业类似。”该公司总裁隆远勇告诉记者：“为此，我们为参与此产品的空调经销企业设计了零成本互换期权合约，通过该互换期权方案，空调经销企业就可以将自己的风险控制在可控的范围之内：一旦出现凉夏，期货公司将向空调经销企业支付赔款，空调经销企业可以用该互换期权的收益弥补空调经销的利润损失。而零成本的合约结构设计则减少了对企业的资金占用。”
综合来看，本次广东国寿财险推出的温度指数保险创新产品将温度指数保险与“保险+期货”模式融合，是探索包含温度等天气要素的“保险+期货”的一次有益尝试，是将“保险+期货”模式拓展到气象指数和渔业保险领域的创新举措，有利于促进气象指数保险和渔业保险的可持续发展。这一产品将水产养殖户、保险公司、期货公司、空调经销企业有机连接到了一起，实现了逐层风险转移的闭环，养殖户的高温收益受损风险、保险公司的超额赔付风险、空调经销企业的低温收益受损风险都被有效化解。
天气指数在保险与衍生品合作领域应用前景广阔
在发布会上，“如何更好搭建天气衍生品服务实体经济的生态”话题成为嘉宾们讨论的焦点，多位专家均认为，天气指数金融应用场景丰富，水产养殖温度指数保险的推出为丰富天气风险管理模式做了很好的尝试，也为在更多领域推广和应用“中央气象台-大商所温度指数”提供了借鉴。
据了解，在国际上，目前已形成以天气保险、巨灾债券和天气衍生品为主体的较为完善的农业天气风险管理体系，服务的对象除传统的农业领域外，还涵盖了能源、交通、建筑等多个行业，同时吸引大批的社会资本参与转移或稀释天气风险，把天气风险分散给更有能力或意愿承担风险的企业。
同传统转移灾害性天气风险的天气保险有所不同，天气指数保险将标的产量或损失与一个或者几个气象要素形成的天气指数结合起来，并针对每个天气指数都会引发对应标的物的损益情况进行设计，相关产品最早开始在美国得到应用，并在全球范围内得到推广，有学者指出，仅印度目就前有超过60%的农业保险采取天气指数保险的模式。从国际市场实践看，天气衍生品特别是天气期货则以更高的流动性及更低的交易成本，为保险公司开展天气指数保险提供了低成本风险转移工具。
“在项目试点过程中，我们拜访了农户、制冰企业、售电企业、饮料销售企业等多个单位，他们对天气对经营活动的影响是比较清楚的，不少企业告诉了我们他们近年因天气遭受损失的案例，因此他们很愿意利用天气指数保险或衍生品等工具进行积极的天气风险管理。”隆远勇表示。他同时指出，尽管针对农户的保险方案和针对空调经销企业的场外期权方案存在一定差异，但通过合理的组合，可以将保险公司的大部分风险进行转移。因此，天气衍生品可以一定程度上替代再保险，成为保险公司在开展天气指数保险过程中进行风险转移的有效工具。
此外，王洪刊认为，天气衍生品除了将更有效地帮助保险公司管控风险，还可以为保险产品的定价提供支撑。未来，随着保险公司与期货公司合作利用天气指数模式的不断拓展，将进一步延伸“保险+期货”的服务范围，为保障国家粮食安全提供更有效的金融工具。
大商所党委委员、副总经理程伟东在发布会上表示，温度指数保险具有数据来源客观、理赔定损直观等优点，可以提高定损效率，降低理赔难度。本次水产养殖温度指数保险不仅为金融机构应用“中央气象台-大商所温度指数”服务实体经济提供了一个重要场景，而且将温度指数保险与“保险+期货”模式相结合，通过场外衍生品进行风险再转移，形成风险分散、各方受益的闭环，为农业生产经营主体提供更多全面立体、商业可持续的风险保障，有助于探索形成“气象+保险+期货”的我国农业产业链风险管理体系新格局。
“下一步，大商所将深入贯彻国务院《气象高质量发展纲要（2022-2035年）》提出的‘积极发展金融、保险和农产品期货气象服务’的有关要求，不断扩大‘中央气象台-大商所温度指数’金融应用场景，为我国应对粮食安全面临的极端天气挑战提出期货之策，更好服务构建农业天气风险管理体系。”程伟东说。
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